日期：2025-07-25 05:44:13
本周伊始又有重磅消息放出！总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程在西藏林芝正式开工。该工程采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，规划建设5座梯级电站，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。
这座堪称“世界水能富集之最”的超级工程，不仅刷新了全球水电项目规模纪录，更被视为中国能源战略的“关键落子”，而各方资金显然也不会错过此等千载良机！
“聪明资金”早已抢跑
我们曾提到过北向资金近期的动向。正所谓“无巧不成书”，近一个月北向资金重点布局的不是险资重仓的银行，不是起底反弹的医药也不是未来想想空间巨大的科技，而是此前一直没什么动静建筑装饰板块。不知道是巧合还是早有消息？
陆股通近期持股变动情况
而作为普通投资者而言，无论从消息渠道还是专业素养上都比不上机构投资者，因此要提前布局也是难上加难。但是投资者依然可以通过布局相关ETF，在本轮万亿级别的行情中分到一杯羹。
四大方向助力投资者抓住万亿行情
就目前行情与关联度来看，建材、基建、工程机械以及电网设备等主题ETF表现相对强势，而且这些行业与本轮雅下水电站概念高度契合，投资者或可持续关注。今日来简单盘点下四个投资方向的相关ETF。
基建
目前布局基建有两种指数，一条是以中证基建指数为代表的大市值路线，主要布局中字头公用事业为主；一条是以中证全指建筑材料指数的精细化路线。主要是布局水泥、五金、防水材料等与地产相关的部分。显然前者和本轮雅下主题更为契合。
跟踪中证基建指数的ETF有三支，他们规模都不大银华中证基建ETF（516950）规模超5亿算是最大的。从收益上看，这三支基金收益都差不太多。因为有红利因子，所以相对较为稳健，同样也缺少爆发，相对适合稳健型投资者。
近一年来看，银华中证基建ETF和国泰中证基建ETF在回报和风险调整后收益方面表现较为突出。银华中证基建ETF的回报为9.00%，年化回报同样为9.00%，在三只基金中最高；其Sharpe比率为0.36，表明在承担单位风险的情况下获得了相对较好的收益。
国泰中证基建ETF虽然回报略低，但其信息比率（年化）为-0.75，显示其在控制跟踪误差方面表现较好，同时其可决系数也较高，意味着与基准的拟合度更优。
二、建材
雅江水电工程建设周期预计超过10年，仅水泥需求就将达2000万-3000万吨，年均消耗100万-150万吨。巨大的建材需求，也让之前“内卷”严重的建材行业有了新的格局。
而场内ETF绝大多数跟踪的是中证全指建筑材料指数，其成分股共41只，前三大行业分别为水泥、装修材料、玻璃玻纤，其中水泥和玻璃玻纤权重达到44.8%和10.0%，权重合计占比超过50%。
跟踪该指数的ETF有3只，其中国泰中证全指建筑材料ETF（159745）规模优势明显，易方达中证全指建筑材料ETF（159787）费率优势明显。
近一年来看，国泰中证全指建筑材料ETF和富国中证全指建筑材料ETF的表现较为突出。其中，国泰中证全指建筑材料ETF的回报和年化回报均为20.11%，显著高于沪深300的16.24%，展现出较强的超额能力。此外，其Sharpe(年化)达到0.53，表明在承担风险的同时获得了较好的风险调整后收益。
富国中证全指建筑材料ETF虽然回报略低，但其Sharpe(年化)也达到了0.49，整体表现稳健。
三、工程机械
国盛证券测算认为，1.2万亿元的总投资中，至少15%是建设装备的投资，对应1800亿元以上的工程机械需求。而2024年，三一重工+徐工机械+中联重科+柳工四家的国内收入加起来也不到1200亿元。
当前跟踪中证工程机械主题指数这两只基金费率都是0.6%。流动性最好的是广发基金公司的工程机械ETF（560280），最新规模为1.78亿。
近一年来看，广发中证工程机械ETF和大成中证工程机械ETF均表现出色，其中广发中证工程机械ETF以35.08%的回报率领先，年化回报同样为35.08%，超额回报达到18.84%，显著高于沪深300的16.24%。
从风险调整后的收益角度来看，广发中证工程机械ETF的Sharpe比率为1.24，略优于大成中证工程机械ETF的1.23，而其信息比率也更高，为1.44，显示出更强的风险控制能力。此外，广发中证工程机械ETF的Alpha值为13.00%，表明其在扣除系统性风险后仍能创造正向收益。
四、电网设备
雅下项目规模空前，水电机组格局集中，壁垒突出。截至目前，我国最大的水电工程三峡工程装机容量2250万千瓦，总投资额近2500亿元。根据投资额和雅江资源情况初步判断，雅下项目装机规模可能约为三峡工程的3倍左右。此外，雅下项目电力以外送消纳为主，利好特高压交直流长期空间。
目前跟踪电网设备的指数的产品只有一只，就是华夏基金旗下的电网设备ETF(159326)，投资者也可适当关注。
无论如何，雅鲁藏布江水电站的开工，标志着一个新的“大基建”时代的到来。虽然它可能不会立刻改变整个国家的经济格局，但它无疑将成为中国能源战略、生态保护乃至国际竞争格局中不可忽视的力量，它的实施都将为中国的未来发展注入新的动力。
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